アクティビストファンドの強さの仕組みを解説

アクティビストファンドとは

アクティビストファンドとは投資先に対して積極的に活動（アクション）するファンドの総称のことです。

活動内容は様々なものがあり、配当のUPの株主提案から、経営陣の交代要求・買収といったものまで多岐にわたります。

 

このアクティビストファンドは、一般的なヘッジファンド（全体）と比較して、パフォーマンスが高いという特徴があります。

そんなアクティビストファンドについて、実際どんなものなのか解説していきたいと思います。

 

アクティビストの評判について

本題に入る前に、アクティビストファンドのイメージについて軽く触れておきたいと思います。

 

アメリカをはじめ、世界の金融市場では、アクティビストファンドは非常に優れた存在として名を馳せています。

 

一方で、日本ではアクティビストファンドのイメージはあまり良くないのではないでしょうか。

もちろん、日本でも金融に携わる人は「賢い」「優秀」といったイメージがあるかもしれませんが、一方で「うさんくさい」「嫌な仕事」と感じる人もいるかもしれません。

 

なぜこれほどまでに日本でのファンド（特にアクティビスト）のイメージは悪くなってしまったのでしょうか。

これには2000年代前半に起こったいくつかの事件や一部のファンドの悪行が大きく関係しています。

 

なぜアクティビストファンドの評判が悪いのか

日本でアクティビストファンドの話をするときに、真っ先に浮かぶのが「村上ファンド」だという人は多いはずです。

村上世彰が率いた村上ファンドは、ライブドア事件によってその評判を落としてしまいます。

 

また、2007年にアメリカのスティール・パートナーズ社が、日本のブルドックソースを買収しようとした際に「ソース」の原材料が何かもわからずに買収しようとしていたことが発覚し、

アクティブファンドは単に金儲けしか考えていない「守銭奴」というイメージがついてしまったのかもしれません。

このように、2000年代初頭に目立ったいくつかのファンドのイメージが非常に悪く、アクティビストファンド＝悪者との認識が広まってしまいました。

また、当時アクティビストファンドの動きとして「敵対的TOB」が多かったこともあり、経営陣との対立なども目立っていました。

 

アクティビストファンドの実態 – 投資先への影響 –

アクティビストファンドは本当に悪か

このように悪者のイメージが広まってしまったアクティビストファンドですが、実際のところはどうなのでしょうか。

 

アクティビストファンドが悪者とされてしまっている原因として

と考えてしまっている人が多いのかもしれません。

 

ですが、実際のところアクティビストファンドが長期的に経営に悪い影響を与えているというデータはなく、特に昨今のファンドの多くは経営陣と有効的な関係を築き、中長期的な視点で投資するケースがほとんどです。

 

アクティビストの存在意義

アクティビストファンドは、単にパフォーマンスが高く経営に関与するだけの存在ではありません。

 

日本経済は長らく冷え込んでおり、「消えた20年、消えた30年」と言われるほどに長い停滞状態にあります。

 

この日本経済停滞の大きな要因の一つと考えられているのが「日本企業による現預金の貯め込み」です。

 

結果、市場に流通する日本円の量が減少し、経済が停滞しているのです。

 

アクティビストファンドの様々な活動は、単に投資活動としての利益を追求するだけではなく、投資対象となる企業のコーポレートガバナンスやバランスシートを改善することが期待されます。

アクティビストファンドが活躍し、多くの日本企業の資本効率が改善することで、日本経済が回復することが期待されています。

 

アクティビストファンドの投資のやり方

それではアクティビストファンドの投資について具体的に見ていきましょう。

 

アクティビストファンドは、投資先の企業に対して積極的に働きかけるファンドですが、投資先の候補となる企業は何でもいいわけではありません。

 

アクティビストファンドが主に投資対象とする企業には以下のような特徴があります。

大前提として、元々割高な株や経営が順調で介入（改善）の余地がないところには投資しません。

 

そして、アクティビストとしての具体的な「行動」ですが、基本的には株主としての権利を行使する＝株主提案するのが一般的です。

 

提案内容としては以下のようなものが挙げられます。
※①が最もソフトで数字が大きくなるにつれて、経営陣との摩擦も大きくなりがちです。

 

これらの提案を通じて、経営陣に働きかけ、ガバナンスやバランスシート（財務）の改善を行います。

 

経営者の交代や事業のスピンオフ、経営方針の改革などは、当然現行の経営者からの反発や抵抗を受けるでしょう。

 

ですが、実際には経営者にとっても利益になるような提案をすることも珍しくありません。

中小企業の多くは、経営者が大量に株を保有している（一族経営などの場合筆頭株主のケースも多い）ので、株価が上がることは経営者にとっても大きな利益になります。

このように、企業経営に亀裂を入れずとも、会計や財務の観点からヘッジファンドが企業の価値向上に寄与することは可能なのです。

 

アクティビストファンドが強い理由

このような投資活動を行うアクティビストファンドは、大前提として高いパフォーマンスが期待できるヘッジファンドの中でもさらによい成績を残しています。

 

そもそもヘッジファンドは、一般の投資家とは比較にならないレベルで精緻で専門的な角度から企業や株価を分析・評価しています。

そうして厳選された優良な銘柄に投資するヘッジファンドが、一般の投資家を大きく上回るパフォーマンスを出すのは当然です。

 

そんな銘柄を厳選できるヘッジファンドが、さらに利益を最大化すべく投資先に働きかけるのです。

 

ですが、アクティビストファンドは、自ら厳選した銘柄（企業）に対して、ただ指を加えて待つのではなく、自分から働きかけて株価を上げにいけるのです。

 

まとめ – アクティビストの本質 –

ここまで見てきたアクティビスをファンドについての内容をまとめると以下のようになります。

 

このように魅力の多いアクティビストファンドですが、専門的な知識はもちろん、これを模倣するためには、大株主になるための圧倒的な資金力が必要です。

 

もちろん個人でそれをマネするのは不可能なので、もし興味があるのであれば、アクティビストファンドに投資して、間接的にその投資リターンを得る方法が現実的でしょう。

様々なアクティビストファンドの紹介や解説、比較記事なども出していく予定なので、ぜひ参考にしてみてください。